散户乙聊分众①：对分众的初步印象它的波动类似心电图型

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  ★散户乙：对分众的初步印象，它的波动类似心电图型（2022.09.18）

  因为宁静的每篇帖子我都看，分众我自然早就听说过。但我一直没看，也没研究。因为早几年我需要展望：这种广告形式在未来能不能成气候？过几年行业稳定并达到动态平衡时是红海还是蓝海？我没能力的事，我就懒得想了。

  今天再研究它，至少这两个问题已明确。感谢汇编兄搜集的与之相类似的文章。看了一下，大多也是前几年论证分众会有今天的行业地位的可能性。写的很好，事实上分众今天的确做到了。

  但也有些没料到，通常想象的场景是：随着市场占有率的提升，竞争者的退出，逐步形成垄断。收入是一个稳步扩大，利润逐年提升的过程。但分众目前呈现出的又不是这样，它的利润波动目前看是没什么规律的，它甚至都不算周期股。周期一般都是类似正选曲线的，高点徘徊，高点，向下拐，下行；低位徘徊，低点，向上拐点，向上行。它的波动类似心电图型。

  当然，我也看到有解释，我觉得也是有道理的。前几年，共享经济，网络小贷，培训教育等是它的主力，这部分突然少了，收入自然断崖。随着日用品食品等投放的增多，会逐步稳定。这个生意是个很好的生意！对分众来说简单，对新进者又不容易。它即使是周期也不怕，不同于重资产制造业的周期，会因为周期低点过长出现价值毁灭。对它来说，周期低点就是少赚点而已。这是初步印象。

  网友：在市占率处于绝对领先的情形下，收入和盈利取决于外部需求。楼宇等布局完成了，坐等上门送钱，但送多大，就由不得自己做主。由于外部需求的无规则波动，未来收入还会不断波动是常态，即使日用消费品占比提升，也改变不了波动的特性。起伏不定的营收盈利，传达到市值也是剧烈运动。未来，波动的低点会相应提高，高点还会突破。除非这业态受到强烈的阻止。那些不惜代价的投放广告的新经济收缩，依靠正常过细水长流日子的企业做广告投放，这收入和盈利基本是扎实的，一段时间的新业态不计成本的投放，只能算非常态，剔除估值后的市值估计差不多了。就是通常所说的：方便面的竞争者，不是又出来一个更强的方便面，而是因为外卖。

  散户乙：还有没有这种可能。假设，早年收音机电视都还没出现。厂家做广告只能投报纸。它一年投十万广告，就都投报纸了。后来，它每年投15万广告费，但这时选择多了，有了收音机，电视机。这时报纸只能收到5万广告费。今后会不会随着更多可投广告的地方或者方式的出现，也会分走电梯广告的总费用？

  网友：我的理解是这样的，一个现实中的人，首先要生活在物理世界，他要上班/下班就要经过车站和电梯、要购物吃饭看电影就要去商场电影院。车站、公交站、电梯，不是互相替代的关系，而是一个人完成运动路线的接续，类似接力赛一棒接着一棒，是互相配合的，不能互相取代。同时，一个现代人又生活在虚拟网络之中，她每天用手机基本有一个固定的总时长，微信、抖音、淘宝、微博、雪球，一个APP停留的时间增加，就会减少另一个APP的时长，就是互相竞争的关系。现实场景和物理场景彼此没有任何办法取代，只是他们内部会互相取代。

  老大哥担忧的是：新的媒体形式出现，不同媒体之间争夺注意力，要分流分众的份额。这就要思考在真实的生活中，是否还会出现一个比车站、公交站、商场、电梯、电影院人流更加密集的现实场景，这种可能性是有的。但目前还真看不到这样的场景。

  我感觉，广告费用会不会分流，取决于广告主要影响的人群注意力会不会被分流。这些年已经失去受众的媒体，有报纸、杂志、绝大部分省级以下的电视台，因为这些媒体失去了人们的注意力，广告主给他们的费用日渐枯竭，他们被替代了。梯媒、机场、车站等现实场景的人流取决于这个场所功能是否受影响，例如一个城市开通了一个新的高铁站，老车站的人流就受一定的影响。电梯却不一样，一个人不在这栋楼上班，可能会在另一栋楼上班，或者到另一个城市上班，其分布式的结构，就保证了只要有一个人是乘坐电梯，这个人流就没有减少，这是梯媒和其他现实场景最大不同点。今年6月份，江南春说他们一些广告主直接就把上海的广告时间转移到其他城市了，因此梯媒的生命力比其车站、机场还要顽强，这是我的理解。

  散户乙：我还不完全是这个意思。呵呵，我打个比方，比如我是一个厂家，往年每年投资一千万在各媒体做广告。今年我听说新兴起的网络直播请网红卖货效果也不错。就打算明年也拿出200万尝试一下这个方式。原来的一千万的传统广告费，就剩八百万了。会不会有这种情况？

  散户乙：汇编兄，务虚的部分差不多了。若还有务实的部分就是集中在财务数据方面的就最好。这两天大致看了下分众传媒。我以前在玩摄影时看到有些照片，常常会暗想，这照片如果是我拍的就好了。同样，在投资研究股票时，我偶尔对有些公司也会有这种想法。分众算一个。一个对先入者来说生意模式很简单，轻资产，也不要说明技术，而且还不用持续大投入，还可持续经营稳赚不赔不会亏钱。更主要的是，这么好的生意，后来者还很难进来。这样的生意美不美？生意是很美，可我们不是创始者。我们是证券交易市场投资人，能否结缘，还要看有没有缘分。

  散户乙：广告广告，关键是个“广”字。先入者一下子占了大半江山，它就占了这个“广”字这个先机。电梯广，受众广，自然客户广和收入丰又形成良性循环。而后入者什么都“少”，就是恶性循环，无法生存。

  网友: 我听了很多分众江南春的演讲，感觉也是个能成事的人。所以下了重注。

  散户乙：说句心里话，我挺喜欢分众，尽管它的业绩并不会因为垄断而大幅度增长，但如果价格够低，回报也是有保障的。如果分众是个国企，去年分众低价我就杀进去了。为什么没进去，还是对私营企业有顾虑。投少了吧，没什么意思，下重注吧，毕竟之前分众在美上市时有过被指关联交易被做空的历史。

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